中国银行发布第三季度宏观经济金融展望报告

　　6月26日，中国银行在北京发布宏观经济金融形势展望分析报告。报告在回顾2013年二季度宏观经济金融走势的基础上，展望了2013年三季度国内外宏观经济金融形势与政策取向，并对相关热点问题做了专题分析。该报告预计二季度GDP增长7.6%，三季度GDP有望实现7.8%左右的增长。同时提出了应该防范经济放缓可能引发的失业上升和金融风险(“影子银行”膨胀、地方债务和银行不良贷款上升)。

　　二季度经济增长继续走低

　　三季度GDP有望实现7.8%

　　关于国内经济形势，报告认为，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因素的影响，今年以来我国经济增长继续放缓。报告称，近期投资、出口、工业和PMI等指标显示，中国经济下行压力仍在增大，初步估计，二季度中国GDP增速在7.6%左右。

　　展望三季度，报告指出，城镇化的加快推进、消费和出口的恢复性增长以及基数因素，这些都为经济保持稳定甚至小幅回升奠定了基础。综合多种因素，预计，全年能够实现7.5%的调控目标。如果出台新的刺激政策，再考虑到去年三季度为全年低谷，不排除增长率达到8%的可能。

　　近期国际资本流动加剧、亚太股市大幅下挫、新兴经济体增长放缓，国际金融危机第三波山雨欲来。报告指出，我国调控政策要将稳增长和防风险结合起来。

　　面对经济下滑风险和金融市场波动，要确定经济回落的政策底线，保留政策适度放松的空间、弹性和储备。报告认为，如果GDP增长低于7%，就应采取行动加大力度保增长。与此同时，需要防范经济放缓可能引发的风险，包括失业上升和金融风险(“影子银行”膨胀、地方债务和银行不良贷款上升)。

　　报告还从GDP的结构着手作细化分析。报告认为，由于目前经济增长乏力，新的促进消费政策有望出台，消费增速将持续回升。预计2013年二季度全社会消费品零售总额名义增长12.9%，三季度将小幅回升，名义增长13%。

　　针对固定资产投资方面，报告表示，预计近期制造业和民间投资乏力仍将持续一段时间，基础设施建设和房地产开发投资很难进一步扩大，因此投资增长短期很难有大幅回升。预计，二季度投资增长20%，略低于上年同期，三季度投资增长将有所加快，在21%左右。

　　外贸方面，报告认为，由于全球经济前景较为暗淡、人民币大幅升值的滞后影响，PMI新出口订单仍低于50的枯荣线，未来中国出口形势不容乐观。预计2013年二季度出口增长7%，进口增长6%，三季度出口增速将小幅回升至8%，进口增长5%。

　　进入2013年以来，人民币汇率出现了新一轮上涨。就人民币未来走势而言，中行预计目前中国经常项目顺差占GDP的比重已降至2.5%左右，这标志着人民币汇率基本达到了均衡水平，并不存在长期持续升值的基础。报告认为，综合中国经济面考虑，未来人民币双边波动仍是大概率事件。

　　报告还特别指出，三季度，随着刚性需求的平稳释放、政策面的相对稳定，房地产市场将保持平稳。一是继续维持“量价稳定”态势。受开发商资金面相对宽裕(决定了其“以价换量”动力不大)、各地变通执行中央调控政策和土地成交价格上涨影响，房地产价格近期回调概率较低;二是房地产投资受益于销售面积的持续改善、资金面的相对稳定，将维持在20%左右的水平。

　　预计第三季度通胀将维持低水平

　　三季度存贷基准利率保持不变

　　与此同时，报告认为，近期物价会保持低水平运行。促使物价保持低水平运行的主要原因包括：经济回升乏力，总需求较弱;市场流动性发生逆转，流动性紧张状态仍将持续;食品价格疲软;产能严重过剩，PPI降幅扩大，对CPI有下拉作用。且预计二季度CPI上涨2.3%，略低于一季度的2.4%，三季度增长2.4%，全年上涨不超过3%。

　　对于近期货币市场出现的流动性紧张局面，报告认为，这是多种因素共同导致的短期偶发现象。市场流动性的基本格局暂未改变，央行将综合运用正逆回购、央票、SLO等多种流动性工具，保持市场流动性的合理稳定。

　　报告还指出当前实体经济增长内生动力不足，市场有降息的预期和诉求，但由于近期房地产投资热度不减，制约了央行降息空间，预计三季度存贷基准利率保持不变。预计第三季度通胀将维持低水平运行，资本市场难以出现较大行情，另外影子银行、地方债、房地产泡沫之间的金融链条近期不存在崩溃风险。

　　中国银行首席经济学家曹远征在报告会上指出，金融风险最大的问题是期限错配，而不是短期的流动性，但是央行近期的这种防范政策是必要的。

　　关于人民币走势，报告认为并不存在长期持续升值基础。中行报告分析指出，一方面中国经济增速已经放缓，另一方面美国未来有望逐渐退出量化宽松，会令境内外套利空间收窄。同时监管机构加大热钱打压态势，特别是外管局“20号文”在一定程度上打压了人民币整体升值预期。这一轮的人民币快速升势可能已接近尾声。

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